Informe - La Bolsa de Nueva York invierte en la era electrónica

Por Scott Patterson y Serena Ng
Mahwah, Nueva Jersey

El futuro de la bolsa de Nueva York reside en el edificio de ladrillos rojos que se está construyendo aquí, a 56 kilómetros de Wall Street.

Actualmente, la colosal instalación que se está erigiendo en el lugar de una antigua cantera no pasa de una estructura vacía con un complejo entramado de equipos de alta tecnología. En cerca de un año, se espera que el edificio albergue lo que corresponde a varios campos de fútbol de modernos equipos de computación para fondos de corretaje y otras firmas.

Nuevo centro de datos de la Bolsa de Nueva York.
"Cuando la gente habla sobre la Bolsa de Nueva York, se refiere a esto", dice Stanley Young, el copresidente de información de NYSE Euronext. "Este es nuestro futuro".
A medida que las negociaciones bursátiles se vuelven cada vez más electrónicas, el último bastión de los pisos de transacciones está dándole una mano a la negociación de alta frecuencia como parte de su carrera por recuperar terreno ante competidores como Nasdaq OMX Group Inc. La negociación de alta frecuencia ahora representa más de la mitad de todo el volumen de negociación en Estados Unidos, ya que bancos, fondos de corretaje e inversionistas institucionales buscan conseguir una ventaja negociando más rápido que sus rivales.
Sin embargo, mientras la Bolsa de Nueva York y otros mercados luchan por conseguir más negocios, algunos reguladores están cada vez más preocupados sobre los altos riesgos potenciales que las transacciones de alta velocidad suponen para el sistema financiero en general. A medida que aumenta la velocidad de las negociaciones, un problema con las computadoras en tan sólo una firma podría desencadenar una oleada de ventas que provoque grandes pérdidas en todo el sistema financiero, temen algunos.
"El acceso irrestricto de entidades no reguladas a una bolsa en la que las negociaciones pueden propagarse rápidamente por múltiples mercados puede aumentar el nivel de riesgo sistémico", advierte David Shillman, director asociado de la división de corretaje y mercados de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por su sigla en inglés). "Los corredores de muy alta frecuencia podrían estar haciendo más de estas actividades con potencial de salir mal".
Funcionarios de la SEC sienten un recelo particular hacia el "acceso patrocinado", en el que corredores registrados prestan sus números de identificación a firmas de corretaje de alta velocidad. Eso permite a las firmas negociar de forma anónima. Una firma con intenciones deshonestas participando en negociaciones agresivas podría desestabilizar partes o incluso todo el mercado, asevera Shillman.
Esos escenarios preocupantes no se han dado todavía, aunque varios fondos de alta frecuencia han quebrado debido a negociaciones erróneas, según personas al tanto. El temor es que, a medida que se acelera la velocidad y más corredores acumulan grandes pilas de efectivo, los riesgos podrían aumentar.
La SEC informa que ofrece software de gestión de riesgo a firmas que negocian en bolsa para ayudar a reducir el peligro de fallas, pero el uso del software no es obligatorio.
La polémica también va en aumento en relación a la práctica conocida como pedidos flash, en los que las bolsas permiten a corredores ver brevemente y reaccionar a ciertos pedidos antes que el resto del mercado. La SEC investiga la práctica y se espera que la prohíba, según personas al tanto. Los mercados como la Bolsa de Nueva York, Nasdaq e Intercontinental Exchange Inc., o ICE, se oponen a los pedidos flash.
Algunos corredores dicen que en lugar de elevar el riesgo, las negociaciones de alta velocidad ayudan al mercado a operar mejor al proveer un universo de acciones y otros valores amplio y listo para la transacción cuando los inversionistas lo necesitan. Esto ha ayudado a reducir los spreads, o la diferencia entre el precio de compra y venta de las acciones, afirman, lo que beneficia a los inversionistas individuales.
"La mayoría de las negociaciones de alta frecuencia provee liquidez al mercado, y eso es algo bueno", dice Larry Harris, un profesor de finanzas de la Universidad del Sur de California y ex economista jefe de la SEC.
Tal y cómo los inversionistas tradicionales solían correr a los teléfonos para realizar una compra siguiendo una pista, los nuevos genios de la alta tecnología usan equipos cada vez más veloces para hacer dinero con movimientos rápidos en los mercados.
Normalmente, los corredores de alta frecuencia usan computadoras para buscar en los mercados señales que pueden darles una indicación sobre la dirección que tomarán determinados sectores. Por ejemplo, si el oro sube, el petróleo cae y el dólar pierde terreno contra el yen japonés, eso podría significar que las acciones de automotrices probablemente subirán en la próxima hora, según patrones históricos. El sistema de alta frecuencia empieza a realizar pedidos de acciones de automotrices a velocidades ultra rápidas, para venderlas una hora después.
La meta del nuevo centro de la NYSE en Nueva Jersey es acercar las computadoras de las firmas lo más posible a su piso de negociación, con lo que se ahorrarían ínfimos lapsos de tiempo.
La mayoría de los temores relacionados con la negociación de alta frecuencia no se aplica a participantes establecidos como Goldman Sachs Group Inc. Los críticos están más preocupados por las firmas pequeñas que operan en las sombras y con poca supervisión regulatoria.
La Bolsa de Nueva York busca ponerle coto a su pérdida de participación de mercado de más de 80% en 2004 a alrededor de 40% este año, según datos de la firma de investigación Equity Research Desk. Para ello, está apostando a convertirse en el punto de referencia para las negociaciones de alta velocidad.