The Wall Street Journal
Hershey Co. sigue estancada y no ha sido capaz de ensamblar una oferta de compra por Cadbury PLC, dicen fuentes al tanto, lo que probablemente deja a la empresa británica de chocolates con pocas alternativas ante la oferta hostil que recibió de Kraft Foods Inc.
Los ejecutivos de Hershey y el fondo benéfico que controla al fabricante de chocolates han estado considerando sus alternativas desde que hace un mes Kraft hizo público su interés por Cadbury. Aun así, hasta ahora no tienen financiación o un plan estratégico para una oferta, dijeron fuentes al tanto.
Esto se debe en gran parte a que Hershey, que factura US$5.000 millones en ingresos al año, es demasiado pequeña para respaldar la carga de deuda necesaria para hacer una oferta competitiva, agregaron estas personas. Hershey se da cuenta de que le faltan "varios miles de millones de dólares para igualar la actual oferta", afirmó una fuente.
La presión sobre Hershey y Kraft aumentó el miércoles cuando la Comisión Británica de Fusiones y Adquisiciones le ordenó a Kraft realizar una oferta formal por Cadbury antes del 9 de noviembre, o desistir de sus intenciones. La empresa británica, que fabrica chocolates, dulces y chicles, fue blanco de una propuesta de Kraft a comienzos de septiembre que fue valorada entonces en US$16.700 millones. Cadbury la rechazó de inmediato.
El presidente de la junta directiva de Cadbury, Roger Carr, dijo el miércoles que la decisión de la Comisión les da "claridad y certeza" a los accionistas de la empresa. Un portavoz de Kraft, fabricante de las galletas Oreo, dijo que "tomaban nota de la decisión y entendían sus implicaciones".
Para Kraft, la segunda empresa de alimentos del mundo por concepto de ventas después de Nestlé SA, la decisión de ayer establece un plazo de seis semanas para formalizar y encontrar el financiamiento para la oferta, que puede presentar a la junta directiva de Cadbury o directamente a los accionistas de la empresa, en una oferta hostil.
Una combinación entre Kraft y Cadbury tiene serias implicaciones para Hershey. Cerca de 85% de las ventas de Hershey se registran en el mercado de golosinas estadounidense, el cual tiene un crecimiento lento, y la adquisición de Cadbury eliminaría un canal importante para que Hershey expanda sus ventas internacionales. Del mismo modo, Hershey enfrentaría una competencia más fuerte en una industria de chicles y dulces consolidada. El año pasado, Mars Inc. compró Wrigley Co., considerado alguna vez un comprador potencial de Hershey, lo que creó la empresa de dulces más grande del mundo.
Hershey ha contratado a cuatro asesores para que la ayuden a explorar una oferta. La empresa parece encajar naturalmente con Cadbury debido a que el alcance global de la compañía británica complementaría el negocio de Hershey, que se concentra en EE.UU.
Al fondo que controla Hershey le preocupa que sin el control de la empresa no podría continuar con su misión de financiar una escuela para niños de bajos recursos. Hace dos años, el control fue un tema de debate durante las conversaciones de fusión entre Cadbury y Hershey.
En el actual clima de los mercados de crédito, una empresa con grado de inversión como Hershey podría captar apenas unas cuatro veces sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Esto limitaría, en teoría, a Hershey a una recaudación de unos US$4.000 millones en deuda, lo que la dejaría con una diferencia de entre US$12.000 millones y US$13.000 millones sólo para igualar la oferta de Kraft.
Según fuentes, Nestlé también ha estado contemplando la posibilidad de su propia oferta por Cadbury.
