El mercado ha tomado una postura respecto a Portugal
Tal como Grecia el año pasado, los rendimientos de los bonos a cinco años están
por encima del 20%, se avecina una fuerte recesión y una clara brecha de financiamiento acecha en 2013: El programa de rescate luso incluye 9.300 millones de euros en ventas de bonos para ese año
Pero Portugal no está necesariamente condenado a una reestructuración de deuda, siempre y cuando la eurozona haya aprendido de Grecia e intervenga para cerrar esta brecha
El catalizador inmediato para la implosión de los bonos lusos fue la rebaja de Standard & Poor's a "chatarra"
Aunque Moody's y Fitch ya habían dado una calificación similar a Portugal, la medida igualmente causó una venta entre los fondos indexados
También elevó el estándar para volver a los mercados, que de por si ya era alto
Portugal ahora necesitará recuperar su calificación de grado de inversión de dos de las tres agencias calificadoras
El segundo factor importante es la desastrosa reestructuración de Grecia
Las promesas de la euro zona de que Grecia es "única" no son suficientes para calmar a los inversionistas
Portugal enfrenta un difícil 2012
Se proyecta que la economía se contraiga un 3%, y la austeridad dejará su huella
Pero el gobierno tiene un respaldo político para su programa, y hay poca agitación social
El estricto presupuesto de 2012, que incluye rebajas salariales y recortes de empleos en el sector privado, obtuvo un 90% de aprobación en el parlamento
Los cambios estructurales están en camino
El costo para las empresas de despedir a sus trabajadores ha caído precipitadamente, y las autoridades se han comprometido a limitar las negociaciones de salarios colectivos en 2012 Contrario al caso de Grecia, Portugal superó su meta de déficit presupuestario de 2011 de un 5,9% del PIB, aunque sólo mediante una transferencia parcial de fondos de pensiones bancarias al sistema de seguridad social
Su deuda alcanzaría un 116% del PIB este año, muy por debajo del nivel de Grecia y comparable al de Irlanda e Italia
El crecimiento de las exportaciones en 2011 fue sólido, y las exportaciones de bienes registraron un alza interanual de un 15,4% en noviembre, al tiempo que Portugal busca capitalizar sus históricos lazos comerciales con África y América Latina
La economía de la euro zona podría incluso ser más pujante que lo esperado este año también
Dado el historial de la euro zona, los inversionistas tienen el derecho de estar preocupados
Portugal puede promover una buena voluntad entre sus prestamistas al llevar a cabo las reformas, y hay tiempo para encontrar una solución para la brecha financiera de 2013.
Pero el mercado sabe que el destino de los tenedores de bonos de Portugal será determinado en Berlín y Bruselas, y no en Lisboa.
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