European Central Bank President Mario Draghi on Thursday said the central bank is prepared to buy government bonds in unlimited quantities in order to eliminate harmful distortions in financial markets fueled by fears of a euro breakup,but reiterated that participating countries must promise to abide by strict conditions
The new program, dubbed Outright Monetary Transactions, or OMTs, “will enable us to address severe distortions in government bond markets which originate from, in particular, unfounded fears on the part of investors of the reversibility of the euro,” Draghi told reporters at his monthly news conference in Frankfurt
The program will allow the central bank to buy government bonds with maturities of one to three years in unlimited quantities, though purchases will be “sterilized,” or offset by draining an equivalent amount of money from the financial system, in order to avoid a potential rise in the money supply
The ECB won’t have seniority over other bondholders when it comes to purchases under the OMT, Draghi said, in a bid to alleviate worries among private bondholders that they would have to bear a larger part of the burden in the event of a future restructuring
The ECB didn’t participate in an earlier restructuring of Greek government debt
By focusing on the short end of the market, the ECB action could lead to a sharp steepening of the yield curve in financially stressed euro-zone countries that could aggravate attempts to boost credit flow from the core of the region, said Ed Lalanne, senior strategist at Macro Risk Advisors in New York
Also, it remains unclear how the ECB can maintain “pari passu,” or an equal footing, with other euro-zone creditors, he said
If the ECB were to take losses on holdings of bonds purchased under the OMT, it would raise questions about whether the central bank was effectively financing government deficits — a practice prohibited by the ECB treaty
Azad Zangana, European economist at Schroders in London, said the ECB has pulled out a big gun, but that its insistence on sterilizing bond purchases robs it of ammunition
“The ECB’s insistence to sterilize the bond purchases means the ECB can only buy bonds as long as demand for euro T-bills remains,” Zangana said in emailed comments
That’s because the ECB absorbs the extra liquidity put into the financial system by its bond purchases by selling T-bills
“If demand dries up, as it did [under the ECB’s previous bond-buying program] at the start of the year, then the bond purchases would be halted,” Zangana said. “In that sense, Draghi may be overreaching when he said the ECB would ‘backstop’ the monetary union.”
4 comentarios:
EFE
El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, dijo que la entidad va a comprar deuda soberana de países con problemas que se acojan a las líneas de crédito preventivas, que contemplan condiciones y procedimiento más laxos.
En la rueda de prensa tras la reunión en la que el consejo de gobierno mantuvo los tipos de interés en el 0,75 %, Draghi explicó los detalles del nuevo programa de compra de deuda soberana, que se llama Outright Monetary Transactions (OMTs).
El BCE condiciona su intervención en el mercado secundario de deuda soberana a que el país con dificultades de financiación solicite ayuda al fondo de rescate temporal (FEEF) o permanente (MEDE), que tienen programas de prevención con diferentes líneas de crédito.
El BCE no exige que el país del que compre bonos se acoja a un programa de ajuste macroeconómico completo, como el que tienen ahora Portugal e Irlanda, sino que también aceptará la llamada línea de crédito preventiva, que es menos severa ya que tiene condiciones y procedimiento más suaves.
Esta línea de crédito preventiva contempla tres opciones: la línea de crédito de precaución condicionada (Precautionary conditioned credit line PCCL), la línea de crédito con condiciones mejoradas (Enhanced conditions credit line ECCL), y una variante de esta segunda con protección de riesgo parcial (ECCL+).
Draghi se ha referido a la segunda línea de crédito en la rueda de prensa.
Estas líneas de crédito preventivas deben ayudar a países cuyas condiciones económicas todavía son sanas para continuar refinanciándose a través del mercado, evita la estigmatización de ser un nuevo país que se acoge a un programa de ayuda pero asegura unas condiciones estrictas apropiadas.
Además, el tamaño de las líneas de crédito se sitúa entre el 2 y el 10 % del producto interior bruto del país que la solicite.
La línea PCCL se basa en condiciones preestablecidas y se limita a los países de la zona del euro donde la situación económica y financiera es fundamentalmente sana y que se comprometan a mantener políticas creíbles sanas en el futuro.
La línea ECCL es para países cuya situación económica y financiera general es sana pero no cumplen algunos de los criterios que se exigen para acceder a la línea PCCL.
El país que solicite la ECCL, que tiene una duración inicial de un año y es renovable dos veces durante seis meses cada vez, deberá adoptar medidas correctivas para evitar problemas de acceso a los mercados financieros en el futuro.
Además, tanto el programa de rescate temporal como el permanente contemplan la posibilidad de comprar deuda en el mercado primario.
EFE
El presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, ha reiterado hoy su rechazo al nuevo programa de compra de deuda soberana de los países de la zona del euro con problemas de financiación.
El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, dijo en la rueda de prensa tras la reunión del consejo de gobierno que sólo hubo un voto en contra del nuevo programa de compra de deuda soberana, sin explicar de quién, pero es conocida la oposición de Weidmann.
El Bundesbank aseguró en un comunicado que Weidmann "enfatizó en las últimas discusiones su postura crítica sobre la compra de deuda pública por el Eurosistema manifestada en repetidas veces".
"Una manera de proceder así está demasiado cerca de la financiación estatal mediante la impresión de billetes", indicó el presidente del banco central de Alemania en un comunicado.
Añadió que "la política monetaria corre el riesgo de ir a parar al remolque de la política fiscal" y que "no debe ponerse en peligro su capacidad de proporcionar estabilidad al valor monetario en la zona del euro mediante intervenciones".
"Si el programa (de compra de deuda) aprobado lleva a que se retrasen las reformas necesarias, se socavará más la confianza en la capacidad de la política monetaria de solucionar crisis", apostilló Weidmann.
Enfatizó la importancia de que la intervención esté condicionada a que el país al que se ayuda cumpla las condiciones establecidas y que por ello el BCE deberá interrumpir la compra de deuda soberana en caso de que no lo haga.
Además, el Bundesbank critica que con esta intervención el BCE puede redistribuir notables riesgos entre los contribuyentes de diferentes países.
"La legitimación democrática de una redistribución así está en los Parlamentos y en los Gobiernos", según Weidmann.
Draghi anunció hoy que la entidad monetaria comprará deuda soberana de los países con problemas, como España e Italia, a condiciones suaves.
El BCE condiciona su intervención en el mercado secundario de deuda soberana a que el país con dificultades de financiación solicite ayuda al fondo de rescate temporal (FEEF) o permanente (MEDE).
Pero el BCE no exige que el país del que compre bonos se acoja a un programa de ajuste macroeconómico completo, como el que tienen ahora Portugal e Irlanda, sino que también aceptará la llamada línea de crédito preventiva, que es menos severa ya que tiene condiciones y procedimiento más suaves.
Una de estas líneas de crédito preventiva se denomina Enhaced Conditions Credit Line (ECCL) y contempla líneas de crédito entre el 2 % y el 10 % del producto interior bruto del país que la solicite.
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