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The mathematician of the Complutense University of Madrid, José-Vidal Ruiz Varela, argues that Europe must raise its borrowing limit, leaving its deflationary policy.
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lunes, 13 de marzo de 2023

Informe Final : Rescate depositantes SVB y Signature. Mercado de valores y tipos de interés

Los reguladores estadounidenses acudieron al rescate de los depositantes de Silicon Valley Bank el domingo por la noche, lo que provocó un modesto repunte de alivio en los futuros de índices bursátiles. Pero los inversionistas tuvieron que sopesar las perspectivas de aumentos de las tasas de la Reserva Federal después de que economistas y analistas señalaron que el endurecimiento agresivo del banco central preparaba el escenario para la segunda mayor quiebra bancaria en la historia de Estados Unidos. Los reguladores federales dijeron que los depositantes en Silicon Valley Bank, o SVB, tendrían acceso a todos los depósitos el lunes por la mañana. Eso incluye depósitos no asegurados, aquellos que superan el límite de $250,000 de la FDIC, en un movimiento que, según los analistas, ayudaría a evitar que se produzcan en otros lugares corridas similares al evento que volcó a SVB. SVB SIVB, -60,41% sin embargo, los tenedores de acciones y bonos serán eliminados. Los reguladores dijeron que el Signature Bank de Nueva York también cerró el domingo y que sus depositantes también se recuperarían. La Fed también anunció un nuevo programa de préstamos de emergencia que dijo ayudaría a asegurar que los bancos tengan la capacidad de satisfacer las necesidades de todos sus depositantes. Los inversores también evaluarán las consecuencias para ver si complica los planes de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés más y potencialmente más rápido de lo esperado en su intento por reducir la inflación En una declaración el domingo, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, advirtió que los reguladores están atentos a la mala conducta: “En tiempos de mayor volatilidad e incertidumbre, nosotros en la SEC estamos particularmente enfocados en monitorear la estabilidad del mercado e identificar y procesar cualquier forma de mala conducta que podría amenazar a los inversores, la formación de capital o los mercados en general. Sin hablar con ninguna entidad o persona individual, investigaremos y emprenderemos acciones de ejecución si encontramos violaciones de las leyes federales de valores”. Los inversores vendieron acciones, pero se acumularon en bonos del Tesoro de EE. UU. como refugio seguro, lo que provocó una fuerte caída en los rendimientos, que se mueven en dirección opuesta a los precios. El fracaso de SVB se atribuye a un desajuste entre activos y pasivos. El banco atendía a nuevas empresas tecnológicas y empresas de capital de riesgo. Los depósitos crecieron rápidamente y se colocaron en bonos a largo plazo, en particular valores hipotecarios respaldados por el gobierno. Cuando la Reserva Federal comenzó a aumentar agresivamente las tasas de interés hace aproximadamente un año, las fuentes de financiamiento para las nuevas empresas tecnológicas se agotaron, lo que ejerció presión sobre los depósitos. Al mismo tiempo, las subidas de tipos de la Fed desencadenaron una liquidación histórica en el mercado de bonos, lo que provocó una gran mella en el valor de las tenencias de valores de SVB. SVB se vio obligada a vender una gran parte de esas tenencias con pérdidas para hacer frente a los retiros, lo que la llevó a planificar una oferta de acciones dilusiva que avivó una nueva corrida de depósitos y, en última instancia, condujo a su colapso. Mientras tanto, el recientemente anunciado Programa de Préstamos a Plazos Bancarios de la Fed otorgará préstamos de hasta 12 meses a bancos y otras instituciones de depósito. En un giro crucial, permitirá que los activos utilizados como garantía para esos préstamos se valoren a la par, o valor nominal, en lugar de ajustarlos al mercado. La Fed también aceptará garantías en su ventana de descuento en las mismas condiciones. Al aceptar garantías a la par en lugar de marcar a precio de mercado, significa que los bancos que han acumulado más de $ 600 mil millones en pérdidas no realizadas en carteras de valores del Tesoro y valores respaldados por hipotecas mantenidas hasta el vencimiento y que no han logrado cubrir el riesgo de tasa de interés deberían ser capaces de sobrevivir. “Pero el contagio siempre se ha relacionado más con el miedo irracional, por lo que enfatizamos que no hay garantía de que esto funcione”. Dejando a un lado la mala gestión, los aumentos de tasas de la Fed crearon un entorno que preparó el escenario para los problemas, dijeron los analistas. Una curva de rendimiento profundamente invertida, en la que los rendimientos del Tesoro a corto plazo superan considerablemente a los del Tesoro a más largo plazo, amplifica los desajustes de pasivos y activos. La semana pasada, los operadores de futuros de fondos federales se movieron al precio en una probabilidad de más del 70% de un aumento descomunal de 50 puntos básicos, o medio punto porcentual, en la tasa de interés de referencia en la reunión de marzo de la Fed después de que el presidente Jerome Powell dijera legisladores que las tasas tendrían que subir más de lo previsto anteriormente. Las expectativas volvieron a un movimiento de 25 puntos básicos, o un cuarto de punto, a medida que se desarrollaba el colapso de SVB, y los comerciantes también redujeron las expectativas sobre cuándo es probable que las tasas alcancen su punto máximo. Mientras tanto, un vuelo hacia la seguridad hizo que el rendimiento de la nota del Tesoro a 2 años, que a principios de semana había superado el 5% por primera vez desde 2007, terminara la semana con una caída de 27,3 puntos básicos en 4,586%.

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