Charlie Munger : “Los Bancos de EEUU enfrentan problemas en el sector inmobiliario comercial”

El vicepresidente de Berkshire Hathaway advierte sobre un período difícil en entrevista con el Financial Times, pero dice que no será tan grave como en 2008. Charlie Munger ha advertido sobre una tormenta en ciernes en el mercado inmobiliario comercial de EE. UU., con bancos estadounidenses "llenos de" lo que él describió como "préstamos deficientes" frente a una caída en los precios de las propiedades. Los comentarios del inversionista de 99 años y colega del multimillonario Warren Buffett se producen en momentos en los cuales el sistema financiero del país vive una gran turbulencia debido a un posible colapso del mercado inmobiliario comercial tras una serie de fracasos bancarios. "No es ni de lejos tan malo como en 2008", dijo el vicepresidente de Berkshire Hathaway en una entrevista con el Financial Times. "Pero los problemas suceden en la banca como en cualquier otro lugar. En los buenos tiempos se adquieren malos hábitos... Cuando llegan los malos tiempos, pierden demasiado". Munger habló desde la terraza de su casa en Greater Wilshire, un barrio arbolado de Los Ángeles, donde ha vivido durante 60 años desde que diseñó la propiedad él mismo. Vestido con una camisa de cuadros, Munger dirigió el intercambio desde su silla de ruedas mientras los problemas del banco californiano en dificultades First Republic se desarrollaban en tiempo real en una pantalla de televisión que transmitía CNBC en segundo plano. Berkshire tiene una larga historia de apoyo a los bancos estadounidenses durante períodos de inestabilidad financiera. El gigante que abarca desde industriales hasta seguros invirtió $5.000 millones en Goldman Sachs durante la crisis financiera de 2007-08 y una suma similar en Bank of America en 2011. Pero la empresa se ha mantenido al margen de la actual racha de problemas, durante la cual colapsaron Silicon Valley Bank y Signature Bank. "Berkshire ha hecho algunas inversiones en bancos que nos han funcionado muy bien", dijo Munger. "También hemos tenido algunas decepciones en bancos. No es tan fácil dirigir un banco de manera inteligente, hay muchas tentaciones de hacer lo incorrecto". Su reticencia se debe en parte a los riesgos latentes en las vastas carteras de préstamos inmobiliarios comerciales de los bancos. "Muchos activos de bienes raíces ya no están en buenas condiciones", dijo Munger. "Tenemos muchos edificios de oficinas problemáticos, muchos centros comerciales problemáticos, muchas otras propiedades problemáticas. Hay una gran agonía en el mercado". Munger señaló que los bancos ya dejando de prestar a desarrolladores comerciales. "Todos los bancos del país se han vuelto mucho más estrictos en cuanto préstamos inmobiliarios de seis meses para acá", dijo. "Todos parecen presentar demasiados problemas". Munger creció en Omaha, Nebraska, a poca distancia de donde vive Buffett actualmente. Los dos se conocieron en 1959, cuando Buffett tenía 28 años y Munger 35. Munger, quien en una época trabajó en una tienda de comestibles propiedad del abuelo de Buffett, se capacitó como abogado antes de ser persuadido para invertir por su futuro socio. Buffett le ha dado crédito a Munger por alentar a moverse más allá de la "estrategia de colillas de cigarro" que defendía su mentor Benjamin Graham, la cual implicaba comprar acciones baratas similares a un cigarro desechado en el que solo quedaba una bocanada de valor. En 2015, Buffett escribió en la carta anual número 50 del conglomerado: "El diseño que me dio [Munger] fue simple: olvide lo que sabe sobre comprar negocios justos a precios maravillosos; en cambio, compre negocios maravillosos a precios justos". Este enfoque les ha funcionado bien. Berkshire ha generado rendimientos anuales compuestos de casi el 20 por ciento, el doble de la tasa del índice bursátil de referencia S&P500, desde 1965. "Nos formamos en un momento particular y bajo un conjunto perfecto de oportunidades", dijo Munger, agregando que había vivido durante "un período perfecto para ser un inversionista en acciones comunes". Este enfoque les ha funcionado bien. Berkshire ha generado rendimientos anuales compuestos de casi el 20 por ciento, el doble de la tasa del índice bursátil de referencia S&P500, desde 1965. "Nos formamos en un momento particular y bajo un conjunto perfecto de oportunidades", dijo Munger, agregando que había vivido durante "un período perfecto para ser un inversionista en acciones comunes". Él y Buffett se habían beneficiado "en gran medida [de] tasas de interés bajas, valores de capitalización baja, amplias oportunidades", dijo. Munger dijo que había ganado la mayor parte de su dinero con solo cuatro inversiones: Berkshire, el minorista Costco, su inversión en un fondo gestionado por Himalaya Capital de Li Lu y Afton Properties, una empresa inmobiliaria que posee edificios de apartamentos en California y New Jersey. Forbes estima su riqueza en $2.4 millardos. "Es la naturaleza de las cosas que un hombre muy inteligente que trabaja duro tal vez tenga tres, cuatro, cinco oportunidades realmente buenas a largo plazo de comprar grandes empresas a precios bajos", dijo. "Pero ocurre raramente". Antes de la reunión anual de la empresa el sábado, decenas de miles de accionistas de Berkshire descenderán en Omaha para escuchar a los dos inversionistas nonagenarios mientras asisten a algo similar a un festival del capitalismo. Pero Munger advirtió que la edad dorada para invertir había terminado y que los inversores tendrían que lidiar con un período de rendimientos más bajos. "Se ha vuelto muy difícil obtener rendimientos similares a los obtenidos en el pasado", dijo, señalando las tasas de interés más altas y un campo abarrotado de inversionistas que buscan precios de oferta y empresas con ineficiencias. "En el momento exacto en que el juego se está poniendo más difícil, tenemos cada vez más personas participando en él", dijo. Berkshire muchas veces ha visto difícil encontrar inversiones valiosas durante la última década, hecho que se refleja en un saldo en efectivo que a menudo supera los $100 mil millones y la elección de la compañía de recomprar decenas de millardos de dólares de sus propias acciones. Munger también se dirigió a su propia industria, criticando el "exceso de administradores de inversión que es malo para el país". Muchos de ellos no son más que "adivinos o astrólogos que están sacando dinero de las cuentas de sus clientes, sin prestarles ningún servicio útil para ganárselo". También tuvo duras palabras para los grupos de adquisición. "Hay demasiado capital privado, demasiados compradores de todo tipo... se está convirtiendo en un juego muy difícil para todos". "Las personas que reciben las comisiones todavía lo están haciendo bien", dijo sobre los administradores de fondos de capital privado. Pero advirtió: "Las personas que no están siendo atendidas muy bien al pagar todas esas comisiones pueden eventualmente no estar dispuestas a pagarlas". Donde Buffett ha dicho enfáticamente a los accionistas de Berkshire que "nunca apuesten contra Estados Unidos", Munger es más cauteloso. "No creo que podamos dar por sentado que la democracia estadounidense prosperará y florecerá para siempre", dijo. "Pero creo que el declive será bastante largo". Sobre su propia huella en el mundo, Munger dijo: "Me gustaría que mi legado fuera una determinación más implacable para desarrollar y utilizar lo que llamo un sentido poco común".