El éxito a largo plazo de Berkshire es "el producto de alrededor de una docena de decisiones realmente buenas --- eso sería aproximadamente una cada cinco años --- y una ventaja a veces olvidada que favorece a los inversores a largo plazo como Berkshire.
Buffett continuó destacando inversiones muy lucrativas que han pagado, literalmente, grandes dividendos para Berkshire. Señaló que compró acciones de Coca-Cola Co. por siete años a un costo de $1.3 mil millones en 1994. En ese momento, el dividendo en efectivo producido por esas acciones fue de $75 millones. Para 2022, el dividendo había aumentado a $704 millones.
"El crecimiento ocurrió todos los años, tan seguro como los cumpleaños. Todo lo que Charlie y yo teníamos que hacer era cobrar los cheques de dividendos trimestrales de Coca-Cola. Esperamos que esos cheques tengan muchas probabilidades de crecer", dijo, y señaló una experiencia similar con American Express Co.
¿La leccion? "La maleza se marchita en importancia a medida que florecen las flores. Con el tiempo, solo se necesitan unos pocos ganadores para hacer maravillas. Y, sí, ayuda comenzar temprano y vivir hasta los 90 también", escribió Buffett.
Buffett recibe su primera pregunta. Se preguntó cuáles habrían sido las consecuencias económicas para los EE.UU si los depósitos por encima del límite de seguro de $250,000 en Silicon Valley Bank no hubieran sido cubiertos por completo.
"Simplemente diría que habría sido catastrófico, y por eso estaban cubiertos", dice.
Aunque 250.000 dólares es el límite, EEUU no se comportará de esa manera, al igual que, dice, el gobierno no permitirá que el enfrentamiento del techo de la deuda provoque un incumplimiento que provoque la agitación mundial.
Buffett también recuerda cómo Bill Gates le hizo una demostración de alguna tecnología de IA, e hizo cosas notables.
Berkshire nunca ha estado muy activo en el sector inmobiliario comercial por motivos fiscales, pero "el vaciamiento de los centros urbanos de Estados Unidos y otras partes del mundo va a ser bastante significativo y bastante desagradable", dice Charlie Munger en respuesta a una pregunta. sobre préstamos inmobiliarios amargos.
El país "lo superará bien, pero como dicen, a menudo involucrará a un conjunto diferente de propietarios", dice.
Charlie Munger tiene un consejo para los inversores de valor sobre cómo mantener el éxito en este panorama que cambia rápidamente: "Acostúmbrate a ganar menos".
"No quites las oportunidades, lo que te da oportunidades son otras personas que hacen cosas tontas", dice Buffett.
"La gente hace cosas grandes y tontas, y la razón por la que lo hacen hasta cierto punto es porque pueden obtener dinero de otras personas mucho más fácilmente que cuando empezamos", dice.
Geico está "tomando el toro por los cuernos" al incorporar la telemática, que permite a las aseguradoras recopilar datos de los conductores, dice Ajit Jain, que dirige las operaciones de seguros de Berkshire.
Jain y Greg Abel, quien es el sucesor designado de Buffett, están disponibles para la primera mitad de la sesión de preguntas y respuestas del sábado.
La aseguradora, cuya "flotación" está en el corazón del motor de inversión de Berkshire, ha perdido terreno frente a Progressive en los últimos años.
Geico es un trabajo en progreso, dice Jain, pero tuvo un muy buen trimestre.
Un interrogador se pregunta cuáles son los pensamientos de Buffett sobre el desarrollo continuo de la nueva energía.
"No hay duda de que se está produciendo una transformación energética en todo el mundo", dice Greg Abel, director ejecutivo de Berkshire Hathaway Energy.
"Espero que en los EEUU al menos tengamos un plan claro en todo el país sobre cómo abordarlos", pero es estado por estado con algunas excepciones, dice Abel.
Sin embargo, Buffett dice que realmente no sabe si "nuestra forma de gobierno es ideal en absoluto" en términos de resolver los problemas ambientales.
No apuestes contra Estados Unidos, repite a menudo Warren Buffett. La pregunta de un accionista es cómo cree que le irá a Estados Unidos frente a los desafíos actuales.
EEUU tiende a abordar los problemas de una manera "irregular", pero ha producido una mejora constante en el nivel de vida a lo largo de su vida, dice Buffett.
"Soy un poco menos optimista que Warren", dice Munger.
Demasiados jóvenes inteligentes se dedican a la gestión de patrimonio, se queja Munger.
"Creo que la solución de tener una gran proporción de gente joven y brillante dedicada a la gestión de la riqueza es un desarrollo loco en términos de sus consecuencias para la civilización estadounidense", dice Munger.
"No necesitamos tantos administradores de riqueza como los que tenemos".
Se les pregunta a Buffett y Charlie cómo equilibrar el eterno dilema entre crear productos que puedan generar ganancias y aumentar la posición competitiva de la empresa.
“La respuesta es controlar su destino, lo cual hemos podido hacer en Berkshire, por lo que no sentimos presión por parte de Wall Street”, dice Buffett.
Buffett dice que la compañía está aprendiendo todo el tiempo cómo se comportan los consumidores.
"No voy a poder aprender los aspectos técnicos de los negocios; sería bueno si lo supiera, pero no es esencial".
Por ejemplo, Apple Inc. es el mayor holding de Berkshire y representa el 39% de su cartera de acciones. Sin embargo, Buffett admite que no entiende el teléfono en absoluto, pero sí entiende el comportamiento del consumidor.
"Seguimos aprendiendo más sobre cómo se comportan las personas, y cómo un buen negocio puede convertirse en un mal negocio, y cómo algunos buenos negocios pueden mantener su ventaja competitiva con el tiempo", dice Buffett. "No tenemos fórmula".
Berkshire siempre está aprendiendo de cómo se comportan los consumidores, no de los aspectos técnicos de las empresas, dice Buffett
JAPÓN : Berkshire había hecho negocios con quizás todos ellos en el pasado, señaló. Como grupo, estaban ganando alrededor del 14% "sobre lo que íbamos a pagar para comprarlos", dijo Buffett, mientras pagaban dividendos decentes y, en algunos casos, recompraban acciones, mientras tenían negocios "que podíamos entender como grupo".
Al mismo tiempo, Berkshire podría eliminar el riesgo cambiario financiando en yenes, lo que costaría la mitad del uno por ciento. "Bueno, si obtienes el 14% de un lado y la mitad del otro lado, y tienes dinero para siempre y están haciendo cosas inteligentes y son considerables, entonces empezamos a comprarlos", dijo. .
Berkshire anunció cuando alcanzó una participación del 5% en todos ellos. “Ahora somos dueños del 7,4% de ellos y no pasaremos del 9% sin su acuerdo.
Los aumentos de tensión entre EEUU y China, dos superpotencias del mundo, son "estúpidos, estúpidos, estúpidos", lo que crea enormes problemas, dice Buffett.
Estados Unidos y China siempre tratan de juzgar hasta dónde pueden empujar al otro lado sin que reaccionen mal, lo que podría llevarlos a ambos a la destrucción, dice Buffett.
“Es imperativo que tanto China como Estados Unidos comprendan cuál es el juego y que no se puede presionar demasiado, pero ambos lugares van a ser competitivos y ambos pueden prosperar”.
Buffett cree que los líderes de ambos países tienen un trabajo importante, que es comprender y no hacer cosas incendiarias.
Cuando se le preguntó acerca de los esfuerzos de seguros de automóviles rivales asumidos por Uber y los fabricantes de automóviles, Buffett se burla de la idea de que tendrán un mejor manejo del negocio.
Se le pregunta a Buffett si Greg Abel, cuando llegue al primer puesto, tomará decisiones sobre recompras y cuestiones relacionadas con la asignación de capital.
“Greg entiende la asignación de capital tan bien como yo y eso es una suerte para nosotros”, dice Buffett, y agrega que Abel continuará tomando esas decisiones de acuerdo con el marco que ha funcionado bien para Berkshire durante décadas.
Abel dice que no ve que cambie el marco en torno a las recompras.
Las recompras "pueden ser lo más tonto que puede hacer o puede ser lo más inteligente que puede hacer", agrega Buffett.
Si una recompra mejora el valor intrínseco, es obvio hacerlo. Si no es así, entonces es una obviedad abstenerse, dijo.
Buffett dice que está "100% cómodo" con que Abel sea el futuro líder del conglomerado.
"No tengo una segunda opción", dice Buffett. “Si algo le pasara a Greg, les diría a los directores que tienen un problema”.
Buffett también agrega que sería difícil juzgar la administración del sucesor en un negocio realmente bueno porque se necesita "mucho, mucho, mucho tiempo" para que la "aportación útil" del sucesor realmente impacte en la empresa.
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Mucho antes de la era de CNBC, Bloomberg TV y noticias financieras 24/7 por cable, Warren Buffett hizo lo que se describió como su primera aparición en televisión a nivel nacional en 1985. Buffett, recién salido de su papel en ayudar a financiar la fusión de Capital Cities y ABC , fue entrevistado para Money World de Adam Smith, una serie de PBS de larga duración.
Buffett dice que el problema que aqueja al sistema bancario es antiguo: "El miedo es contagioso". Pero la situación actual parece desafiar el hecho de que la FDIC ha hecho que los depositantes estén completamente completos.
"Aquí estamos en 2023 y en realidad vemos que la FDIC paga 100 centavos por dólar a todos... y aún así hay gente muy preocupada... eso simplemente no debería suceder", dice Buffett. Dice que los mensajes han sido "muy pobres" por parte de los políticos, las agencias y la prensa.
"Soy tan anticuado que me gustaba más cuando los bancos no hacían banca de inversión", agrega Munger. Los banqueros deberían parecerse más a los ingenieros, buscando cómo mantenerse fuera de los problemas en lugar de volverse fabulosamente ricos, agrega.
“En términos de propiedad de bancos, los eventos determinarán su futuro y hay políticos involucrados, hay mucha gente que realmente no entiende cómo funciona el sistema”, dice Buffett.
Buffett cree que el público estadounidense probablemente esté tan confundido sobre la banca como siempre, y eso tiene consecuencias. Sin embargo, nadie sabe cuáles son las consecuencias.
También reitera que el público estadounidense no entiende el sistema bancario, mientras que algunas personas en el Congreso quizás "no lo entiendan más de lo que yo entiendo", dice Buffett.
Buffett recibe una pregunta de un niño de 13 años sobre la deuda pública y las posibles implicaciones de la "desdolarización".
Nadie entiende la situación mejor que el presidente de la Fed, Jerome Powell, dice Buffett, pero señala que no tiene voz en la política fiscal.
"Nadie sabe hasta dónde puede llegar con un papel moneda antes de que se salga de control, en particular si es la moneda de reserva mundial... Y no quiere tratar de identificar el punto en el que se convierte en un problema". porque entonces todo se acaba", dice. No ve alternativas al dólar.
"Creo que debemos tener mucho cuidado", agrega Buffett, señalando lo rápido que creció la inflación después del final de la Segunda Guerra Mundial. La gente se comporta de manera muy diferente cuando el genio de la inflación "sale de la botella", dice.
Berkshire está mejor preparado que otras inversiones para soportar la inflación, pero no perfectamente preparado, dice.
"En algún momento, imprimir dinero para comprar votos será contraproducente", dice Munger.
Munger señala que Japón ha hecho "algunas cosas extrañas" en lo que respecta a la política monetaria y fiscal, con el Banco de Japón comprando grandes cantidades de bonos y acciones. El resultado ha sido la estasis, pero la economía "no se va al infierno", dice Munger, y agrega que "no creo que debamos imitarlos". Japón disfruta de una sociedad más cohesionada, añade Buffett.
Buffett y Munger reciben una pregunta de otro adolescente, un joven de 15 años de Ohio, sobre los principales errores que la gente debe evitar al invertir y en la vida.
Buffett dice que no cometa ningún error que lo saque del juego, y "debe gastar un poco menos de lo que gana" o nunca saldrá de la deuda.
Otros consejos de vida de Buffett y su mano derecha incluyen "necesitas saber cómo las personas pueden manipular a otras personas, y resistes la tentación de hacerlo tú mismo" y "saca a las personas tóxicas de tu vida y hazlo rápido". ."
Otro adolescente con una pregunta mordaz para Buffett, preguntando por qué Berkshire Hathaway Energy no se ha movido más rápido para retirar las plantas de carbón que son el mayor contaminador de carbono de Iowa.
Buffett dice que Berkshire produce más energía eólica en Iowa de la que utilizan sus clientes, aunque no se puede producir las 24 horas del día. Y aunque algunos condados han acogido con beneplácito el aumento de la energía eólica, hay lugares donde prevalece la mentalidad de "no en mi patio trasero".
“Si hay un estado en la unión que se destaca en el desarrollo (de energía renovable) es Iowa, dice Buffett. Pero Berkshire tiene un competidor importante en el estado y los precios de Berkshire son mucho más bajos, agrega.
"Diría que nuestro récord en energía eólica y solar no ha sido superado por ninguna empresa de servicios públicos en los Estados Unidos", dice, algo que se ha visto favorecido por el hecho de que la mayoría de las empresas de servicios públicos pagan entre el 70% y el 80% de las ganancias en dividendos, mientras que Berkshire no ha sacado un dividendo común durante años.
Una persona pregunta acerca de las participaciones del conglomerado de Chevron Corp. y Occidental Petroleum, dadas las sombrías perspectivas para la producción de petróleo en la cuenca Pérmica del oeste de Texas y Nuevo México, rica en petróleo y gas.
Buffett dice que la mitad de la producción de petróleo en los EE. UU. proviene de varios campos en todo el país, mientras que la otra mitad proviene del esquisto.
"Si ha ido al cine, ha visto estos chorros de petróleo; mientras que en el Pérmico, cuando saca un pozo, puede haber 12.000 barriles o 15.000 barriles. Es peligroso, en Occidental no lo haré". llegar a tener 90.000 barriles o algo así un día, y en un año y medio, eso se convierte prácticamente en nada".
Buffett ha estado apostando fuerte por el petróleo durante el último año, acumulando una participación masiva en dos de los mayores productores de la cuenca del Pérmico y convirtiéndose en el mayor accionista de ambos.
Buffett también enfatiza que no están haciendo ninguna oferta por el control de Occidental. "Tenemos la gestión adecuada", dice.
"Creo que Elon Musk se sobreestima a sí mismo, pero tiene mucho talento, por lo que está sobreestimando a alguien que no necesita sobrestimar para ser muy talentoso", dice Charlie Munger, cuando se le pregunta sobre las críticas implícitas pasadas al CEO de Tesla y propietario de Twitter.
Buffett dice que Musk es un "chico brillante, brillante".
"Él no habría logrado lo que tiene en la vida si no hubiera intentado objetivos irrazonablemente extremos", dice Munger. "Le gusta asumir el trabajo imposible y hacerlo. Somos diferentes. Warren y yo buscamos el trabajo fácil que podamos identificar".
"Si podemos hacerlo jugando tres en raya, lo haremos... no queremos competir con Elon en muchas cosas", dice Buffett.
Musk tiene una dedicación "para resolver lo imposible y de vez en cuando lo hace, pero sería una tortura para Charlie y para mí", dice Buffett.
"No creo que la Reserva Federal sea el problema y creo que no pueden resolver el problema fiscal. No me preocupa la Reserva Federal", dice Buffett, cuando se le pregunta si le preocupa el tamaño del saldo del banco central. hoja después de años de compra de bonos bajo su programa de flexibilización cuantitativa.
Buffett no está loco por un objetivo de inflación del 2%, pero dice que no le preocupa el balance de la Fed.
Le parece interesante que la cantidad de moneda en circulación haya saltado a $ 2,2 billones desde alrededor de $ 800 mil millones, gran parte en billetes de $ 100. "Realmente me gustaría saber dónde está todo eso", dice.
“Cualquiera que piense que el efectivo es basura debería mirar el balance de la Reserva Federal”, dice Buffett.
Munger parece más preocupado. "No sé a dónde nos dirigimos con todo esto".
Los formuladores de políticas pueden ser extremos en la lucha contra las depresiones, siempre que luego vuelvan a "alguna disciplina", dice Munger. "Pero si vas a seguir... imprimiendo dinero y gastándolo, creo que eventualmente causará problemas graves".
"El capitalismo de libre mercado, con mucha propiedad en manos privadas y libre comercio y todo eso, automáticamente genera un crecimiento del PIB y ayuda a todos, incluyéndome a mí, pero inherente al proceso, hay mucho dolor en ese capitalismo de libre mercado, dice Munger.
Buffett dice que es trabajo del gobierno mantener el mejor aspecto del capitalismo disponible para toda la sociedad, sin causar que un grupo específico de personas sufra a medida que la actividad económica migra a otra parte.
Munger agrega que Estados Unidos ha hecho un muy buen trabajo al equilibrar la tensión entre el crecimiento capitalista y el crecimiento de la seguridad del estado.
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