Los funcionarios de la Reserva Federal dijeron en su última reunión que necesitaban más evidencia de que la inflación estaba bajando antes de reducir las tasas de interés.
“Los participantes observaron indicadores que apuntaban a un fuerte impulso económico y lecturas decepcionantes sobre la inflación en los últimos meses y comentaron que no esperaban que fuera apropiado reducir el rango objetivo para la tasa de fondos federales hasta que hubieran ganado una mayor confianza en que la inflación se estaba moviendo de manera sostenible hacia 2%”, se lee en las actas de la reunión de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto del 19 y 20 de marzo, que se publicó a las 2 pm ET del miércoles.
El FOMC mantuvo estable su rango objetivo de tasas de fondos federales entre 5,25% y 5,50% en la reunión, pero indicó que si los datos lo permitían, el próximo movimiento en las tasas sería a la baja.
Los datos sobre contratación e inflación de marzo publicados en los últimos días hacen que la evaluación de la situación económica hecha hace tres semanas por los funcionarios sea algo discutible. Extiende una racha de datos económicos y de inflación mejores de lo esperado por tercer mes: el IPC subyacente subió un 3,8% interanual en marzo.
"En su discusión sobre la inflación, los participantes observaron que se habían logrado avances significativos durante el año pasado hacia el objetivo de inflación del 2% del Comité, a pesar de que las dos lecturas mensuales más recientes sobre inflación básica y general habían sido más firmes de lo esperado", se lee en las actas. “Algunos participantes señalaron que los recientes aumentos de la inflación habían tenido una base relativamente amplia y, por lo tanto, no deberían descartarse como meras aberraciones estadísticas. Sin embargo, algunos participantes señalaron que la estacionalidad residual podría haber afectado las lecturas de inflación a principios de año”.
Los funcionarios ya habían estado elevando sus expectativas de crecimiento e inflación antes de los datos de marzo. En la reunión del FOMC del mes pasado, el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) trimestral de los formuladores de políticas mostró una estimación mediana de un aumento del 2,6% en 2024 para el índice de precios de gastos de consumo personal básico, que excluye los costos de alimentos y energía y es la medida de inflación preferida de la Reserva Federal. Esto fue superior al 2,4% del SEP de diciembre.
Los funcionarios también proyectaron tasas de interés más altas en los próximos años que las que habían previsto en las estimaciones de diciembre, al tiempo que mantuvieron un pronóstico medio de reducciones de tres cuartos de punto en la tasa de los fondos federales en 2024.
“Al discutir las perspectivas de política, los participantes juzgaron que la tasa de política probablemente estaba en su punto máximo para este ciclo de ajuste, y casi todos los participantes juzgaron que sería apropiado mover la política a una postura menos restrictiva en algún momento de este año si la economía evolucionara. en términos generales como esperaban”, se lee en el acta. “En apoyo de esta opinión, señalaron que el proceso de desinflación continuaba por un camino que en general se esperaba que fuera algo desigual. “
Los funcionarios de la Reserva Federal comenzaron a discutir una posible desaceleración del ritmo de reducciones de las tenencias del banco central de deuda del Tesoro y valores respaldados por hipotecas. Los formuladores de políticas estaban interesados en iniciar el proceso más temprano que tarde.
"Una segunda vuelta más lenta daría al Comité más tiempo para evaluar las condiciones del mercado a medida que el balance continúa reduciéndose", se lee en el acta. "Permitiría a los bancos, y a los mercados de financiación a corto plazo en general, tiempo adicional para adaptarse al nivel más bajo de reservas, reduciendo así la probabilidad de que los mercados monetarios experimenten una tensión indebida que podría requerir un fin temprano de la escorrentía".
Haciendo eco de los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en su conferencia de prensa posterior a la reunión del 20 de marzo, las actas explican que desacelerar el ritmo al que el banco reduce sus tenencias de valores no significa necesariamente que las reducirá en menos. "La decisión de ralentizar el ritmo de la escorrentía no significa que el balance finalmente se reducirá menos de lo que se reduciría de otra manera", se lee en el acta.
Las enormes compras de valores de la Reserva Federal durante la pandemia de Covid-19 provocaron que su balance se disparara a niveles récord a medida que las autoridades buscaban aumentar la liquidez en los mercados y aumentar las reservas en el sistema financiero estadounidense.
Desde 2022, la Reserva Federal ha estado reduciendo su balance a un ritmo de 60.000 millones de dólares al mes para los bonos del Tesoro y 35.000 millones de dólares para los valores respaldados por hipotecas, para una reducción total de alrededor de 1,5 billones de dólares desde entonces. Las autoridades estuvieron a favor al principio de reducir el ritmo de la segunda vuelta a aproximadamente la mitad, según las minutas.
Según las actas de la reunión del 19 y 20 de marzo, los funcionarios de la Fed dijeron que no querían repetir la segunda vuelta de los balances de 2017-2019, que terminó después de la agitación en los mercados monetarios.
En sus discusiones, los funcionarios de la Fed en general estuvieron a favor de reducir a la mitad el ritmo mensual de reducción de su balance. Eso significaría recortar la liquidación de bonos del Tesoro que vencen a 30 mil millones de dólares por mes desde el ritmo actual de 60 mil millones de dólares por mes.
Se mantendría el límite de 35.000 millones de dólares sobre la liquidación de valores respaldados por hipotecas. Esto se alinea con la intención de la Reserva Federal de mantener principalmente títulos del Tesoro a largo plazo.
En los primeros días de la pandemia, la Reserva Federal compró 5 billones de dólares en activos para ayudar a la economía y apuntalar los mercados financieros.
La Reserva Federal ha recortado su balance en 1,5 billones de dólares desde que inició el llamado ajuste cuantitativo a mediados de 2022.
Los funcionarios señalaron que la inflación seguiría bajando, pero dijeron que en general se esperaba que la trayectoria fuera algo desigual.
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