Informe - Tras las bambalinas del corretaje de alta frecuencia

El corretaje de alta frecuencia, que por mucho tiempo fue un sector poco conocido del mercado, saltó a primer plano este año. Muy exitosos en 2008, los corredores de alta frecuencia son la comidilla de Wall Street y atraen dinero y atención. La siguiente es una explicación de ese tipo de negociación, según reguladores y participantes de la industria.

¿Qué es el corretaje de alta frecuencia?
La negociación de alta frecuencia implica velocidad: las firmas usan supercomputadoras y realizan transacciones en cuestión de microsegundos. Algunas firmas quieren capturar movimientos transitorios en todo tipo de valores. Buscan "señales", como el movimiento de las tasas de interés, que indiquen en qué dirección evolucionará parte del mercado en períodos cortos.
Otras firmas son "creadoras de mercado", y proveen valores a ambos extremos de un pedido de compra y venta.

¿Cómo se gana dinero en las negociaciones de alta frecuencia?
Muchos corredores de alta frecuencia obtienen ganancias ínfimas en oscilaciones de corto plazo del mercado. Buscan "ineficiencias" temporales en el mercado y negocian de modo que puedan ganar dinero antes de que las breves distorsiones desaparezcan.
Las firmas de alta frecuencia que son creadoras de mercado buscan ganar dinero con la diferencia entre el precio por el que los inversionistas están dispuestos a comprar y vender una acción. Lo hacen al comprar y vender a ambos lados de la negociación. Muchas bolsas ofrecen "reembolsos" de alrededor de un tercio de un centavo de dólar por acción a grupos que estén dispuestos a proveer acciones cuando se necesiten.

¿Quiénes son los principales jugadores en el corretaje de alta frecuencia?
Van desde firmas menos conocidas a algunas muy conocidas. Goldman Sachs Group Inc. y el fondo de cobertura de Chicago Citadel Investment Group LLC tienen operaciones de alta frecuencia. Un innovador en estrategias de negociación ultraveloz es el fondo de cobertura Renaissance Technologies LLC.

¿Por qué ha causado tanto revuelo la negociación de alta frecuencia?
En el mundo del corretaje, la alta frecuencia ha suscitado interés porque el año pasado fue una estrategia muy exitosa.
También ha llamado la atención el volumen de transacciones. Las negociaciones de alta frecuencia ahora representan más de la mitad del volumen de todas las negociaciones bursátiles en Estados Unidos. También generan más ingresos para las bolsas.

¿Qué son los pedidos flash y por qué todo el mundo habla de ellos?
Las bolsas pagan reembolsos a los corredores que ofrecen acciones para comprar o vender, y les cobran tarifas a los operadores que responden a dichas ofertas. Este sistema crea un incentivo para ganar reembolsos. Allí entran en acción los pedidos flash. Con un pedido flash, una corredora puede mantener su pedido en cierta bolsa por hasta medio segundo sin responder a un pedido ya existente de compra o venta de otra bolsa, algo que la sitúa en la posición del operador que ofrece, no el que responde. La esperanza es que otro operador que necesite comprar o vender rápidamente aparezca del otro lado de la negociación. Esta dinámica eleva las posibilidades de que el operador con el pedido flash complete la transacción en la bolsa y obtenga el reembolso. La Comisión de Bolsa y Valores inició una investigación sobre la práctica y se espera que la prohíba, según personas al tanto.

¿Cómo afecta a los inversionistas individuales promedio?

Sus defensores dicen que la alta frecuencia abarata el costo de negociación para todo el mundo al proveer un flujo constante de valores. Los detractores temen que los operadores puedan usar esta rapidez para aumentar precios, al vender activos de vuelta a los inversionistas a un precio inflado.